Crowdinvesting als Finanzierungsalternative für Jungunternehmen mit gestaffeltem Kapitalbedarf

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Start-ups sind entscheidend für den Erfolg moderner Volkswirtschaften. Neben traditionellen Finanzierungsquellen haben Gründer durch die Verbreitung von Informationstechnologien die Möglichkeit, über das Internet Finanzierungen von vielen Privatpersonen zu erhalten (Crowdfinanzierung). Besonders die eigenkapitalorientierte Crowdfinanzierung (Crowdinvesting) hat aufgrund niedriger Zinsen und strengerer Vergabemechanismen institutioneller Anleger an Bedeutung gewonnen. Damit Crowdinvesting als ernsthafte Finanzierungsalternative für Jungunternehmer gilt, muss es in den verschiedenen Phasen des Unternehmensaufbaus, die typischerweise einen gestaffelten Kapitalbedarf aufweisen, verfügbar sein. Aktuelle Studien zur Crowdfinanzierung fokussieren sich vor allem auf Marketing- und Preisdiskriminierungsvorteile, während die Auswirkungen mehrerer Finanzierungsrunden oft unberücksichtigt bleiben. Diese Arbeit untersucht theoretisch die Voraussetzungen für die Nutzung von Crowdinvesting in mehreren Finanzierungsrunden und analysiert, unter welchen Bedingungen Gründer die Crowd einer Bank oder einem Risikokapitalgeber vorziehen sollten. Der Entscheidungskonflikt wird unter Berücksichtigung projekt- und umgebungsspezifischer Merkmale durch eine Optimalitätsfunktion für das Crowdinvesting dargestellt und interpretiert.